对股民来说，研究个股多，研究盈利思维模式少，对市场的诸多变化就关注更少，比如说大家都明白这几年机构投资者是在提升的，股民是在逐步被市场吞噬的状态，而有多少股民思考了其中原因，以及应对的策略呢？其实，这也是时刻提醒我自己的，绝不能忽略了市场环境的变化，毕竟时代淘汰投资者时，同样不会打招呼。过去十年来A股市场投资者结构的变化结构性变化是个人投资者持股市值占比较十年前下降3个百分点，刚好与外资占比上升的幅度相对应；同时，公募基金持股比例下降，与此同时非公募投资机构占比提升，这方面就是公募基金经理去奔私后的情况，但不得不说，换汤不换药的情况，并没有让市场专业化增强，这不过是新瓶装旧酒。

　　2013年以来个人投资者持股比例波动较大，2013年超33%，2015年最高超过39%，随后震荡下行；2022年低于33%，2023年二季度末下降至30%以下，散户持股比例创过去十余年来最低。如今其实尽管相比于2013年有所下降，但不得不承认，散户仍是占比最大群体，剔除掉占比近半的产业资本，剩余持股中散户占比仍然超过一半，散户偏爱追涨杀跌，这是短期和长期数据都体现的。

　　但机构方面则存在分歧，最近3年，机构连续跑输市场，甚至不及散户，毕竟小资金更适合这样的阶段；但长期数据方面，机构重仓股的长期表现好于机构非重仓股，更好于散户重仓股。如果投资是一个决生死的游戏，任何人无论资金大小，一旦亏损超过70%就必须去死，他的投资业绩肯定会好很多。这就是千万以上账户能赚钱的原因之一，因为大资金一旦巨亏就很难翻身，不像小资金就算亏光，认真送几年外卖、拧几年螺丝也能赚回来，输得起所以也很容易失去敬畏之心。

　　如图所示，上交所4000万账户在2014年-2015从牛市到泡沫破灭期间的账户总市值曲线，最下面那条线是账户金额小于50万小散账户汇总，在2014年-2015牛市到泡沫破灭亏损2500亿；最上面一条曲线是大户（账户金额大于1000万）的账户汇总，同期赚钱2540亿。显然，散户的变化和牛熊情绪因素高度吻合，这也造就了A股市场成为全球交易最活跃的股票市场之一，交投随情绪变化很明显。

　　以境内机构投资者、个人投资者的持股进行分类，分别计算持股比例（期末持股市值/同期A股流通总市值）的不同对股价的影响，时间区间为2013年1月-2023年三季度。境内机构投资者持股比例较高的公司，股价表现相对强劲，更受市场追捧；与此同时，个人投资者持股比例较高的公司，股价表现相对弱势，且二者负相关性显著。境内机构持股比例持续超过70%的公司，自2013年以来平均年化收益率接近13%；个人投资者比例持续超过70%的公司同期平均年化收益率低于3%。境内机构持股比例持续超过30%的公司同期平均年化收益率7.64%；个人投资者比例持续超过30%的公司同期平均年化收益率4.76%。

　　那么，问题来了，怎么改变？既然追涨杀跌不行，那么反其道行之？追跌杀涨？当然不是这样的思维改变，而是说思考为什么会追涨杀跌，说白了是追求一种高波动的因素，认为这样才能获得高收益，这个思维方式才是根源。那么，如果我们放弃这种思维，要么主动思考，回归到行业规律本身，这样不会被盘面牵着走，而是主动按照规律博弈；要么，我们追求一种低波动的方式，寻找更适合市场的方式。